近日，中國(guó)人民銀行在公布1月份金融數(shù)據(jù)的同時(shí)也調(diào)整了廣義貨幣(M2)的統(tǒng)計(jì)口徑。1月份，人民銀行完善貨幣供應(yīng)量中貨幣市場(chǎng)基金部分的統(tǒng)計(jì)方法，用非存款機(jī)構(gòu)部門(mén)持有的貨幣市場(chǎng)基金取代貨幣市場(chǎng)基金存款(含存單)。
據(jù)介紹，這是1994年以來(lái)，央行第四次調(diào)整M2統(tǒng)計(jì)口徑，也是央行首次納入銀行存款以外的項(xiàng)目。2011年，非銀存款統(tǒng)計(jì)入M2后，M2主要由4個(gè)方面構(gòu)成：流通中現(xiàn)金(M0)、企業(yè)存款、居民存款和非銀存款。在經(jīng)過(guò)上述調(diào)整后，未來(lái)非存款機(jī)構(gòu)持有的貨幣市場(chǎng)基金將正式納入M2的計(jì)算基礎(chǔ)。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所外匯研究員王有鑫認(rèn)為，將貨幣市場(chǎng)基金直接納入M2，有助于完善貨幣供應(yīng)統(tǒng)計(jì)。近年來(lái)，我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模迅速成長(zhǎng)。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2017年末，貨幣市場(chǎng)基金總規(guī)模為6.74萬(wàn)億元，相當(dāng)于金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額的4%左右。“貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性比較高，使用方便，對(duì)于貨幣供應(yīng)量的影響比較直接，同樣具有貨幣創(chuàng)造的功能。”王有鑫說(shuō)。
“隨著貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模持續(xù)升高，給銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和央行貨幣政策調(diào)控帶來(lái)較大影響。”王有鑫表示，從銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)看，在各類(lèi)貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)之前，銀行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，負(fù)債端主要是存款，資產(chǎn)端是各類(lèi)貸款和債券。隨著貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，負(fù)債端結(jié)構(gòu)變得愈加復(fù)雜，部分活期存款從銀行體系流失，轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)收益率更高的貨幣市場(chǎng)基金，再通過(guò)協(xié)議存款或同業(yè)存單等渠道回流銀行體系，拉長(zhǎng)了負(fù)債鏈條，同時(shí)造成負(fù)債成本提高。將企業(yè)和個(gè)人持有的貨幣市場(chǎng)基金，直接算入M2的統(tǒng)計(jì)中，無(wú)疑有利于加強(qiáng)金融監(jiān)管。
此外，這也符合當(dāng)前市場(chǎng)主體資產(chǎn)配置形式多樣化和支付手段智能化的變化趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從貨幣屬性和資金來(lái)源角度看，貨幣市場(chǎng)基金與銀行存款并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，其主要是從居民和企業(yè)存款中分流而來(lái)，轉(zhuǎn)而以新型金融產(chǎn)品的形式存在。對(duì)于居民和企業(yè)來(lái)說(shuō)，只是持有形式發(fā)生了變化，本質(zhì)上并無(wú)不同。
值得注意的是，此次口徑調(diào)整扣減貨幣市場(chǎng)基金存款(含存單)后，并非加入全部貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模，而是加入非存款類(lèi)部門(mén)持有的貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模。廣發(fā)證券發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，這種方法有效避免了重復(fù)計(jì)算問(wèn)題。也就是說(shuō)，存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)持有貨幣市場(chǎng)基金，資金主要來(lái)自于居民、企業(yè)或者非銀存款，已經(jīng)在既有M2匡算范圍內(nèi)。
對(duì)于本次調(diào)整對(duì)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的影響，王有鑫認(rèn)為，新規(guī)只是對(duì)M2統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整，并不會(huì)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展產(chǎn)生額外的約束。同時(shí)，在金融去杠桿持續(xù)的背景下，把貨幣市場(chǎng)基金算入M2不會(huì)造成M2增速的大幅度提升，預(yù)計(jì)M2增速仍將維持在低位。
據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，按照新的統(tǒng)計(jì)口徑，1月末M2余額擴(kuò)大1.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，而按照之前的方法統(tǒng)計(jì)，1月末M2增速為8.5%，前后變動(dòng)并不是很大。“這更多的是表明監(jiān)管層希望優(yōu)化對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的管理，使M2增速更好地反映貨幣供應(yīng)量，以便更加精準(zhǔn)地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和把握金融去杠桿的力度。”王有鑫表示。
