因能夠省去大量人力及租金成本、投放位置靈活等優(yōu)勢，無人售貨機(jī)在一、二線城市已隨處可見。
近日，中國最大的無人零售經(jīng)營商，北京友寶在線科技股份有限公司(下稱友寶在線)正式向港交所遞交招股書，擬香港主板IPO。截至2021年12月31日，友寶在線的點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)由超過10萬個(gè)自動售貨機(jī)點(diǎn)位及附屬點(diǎn)位組成，遍布中國288個(gè)城市及31個(gè)省級行政區(qū)。
本次IPO并非友寶在線首次尋求上市。2016年2月24日，友寶在線在新三板掛牌，后于2019年3月12日摘牌。該公司還曾沖刺創(chuàng)業(yè)板，但于2021年2月25日終止了創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃。不過友寶在線仍廣受資本青睞，螞蟻集團(tuán)、中金資本、中泰資本、春華資本等知名機(jī)構(gòu)均是其股東。
但近幾年來，友寶在線發(fā)展面臨內(nèi)外雙重隱憂。一方面，公司近兩年累計(jì)虧損13億元，合伙人模式存在不確定性，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)走低;另一方面，無人零售領(lǐng)域賽道硝煙又起，生鮮、食品、物流公司紛紛入局，友寶在線先發(fā)優(yōu)勢或?qū)⒈幌鳒p，競爭加劇壓力倍增。
兩年虧損13億
2019年、2020年、2021年(下稱報(bào)告期)，友寶在線分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.27億元、19.02億元、26.76億元，2020年、2021年?duì)I業(yè)收入同比增長率分別為-30.26%和40.71%。受疫情影響，2020年公司業(yè)績水平大幅縮水，2021年的營收也尚未恢復(fù)到2019年的水平，整體業(yè)績增長停滯不前。
報(bào)告期內(nèi)的2019年，該公司尚且能實(shí)現(xiàn)凈利潤3964.9萬元，時(shí)至2020年和2021年就分別由盈利轉(zhuǎn)為虧損11.84億元和1.88億元，兩年累計(jì)虧損超13億元。同期，公司毛利率狀況也并不可觀，由2019年的48.7%驟降至2020年的29.4%，2021年又回升至41.1%，整體盈利能力也是呈現(xiàn)下降趨勢。
對此，友寶在線在招股書中解釋稱，因新冠疫情影響，公司部分自動售貨機(jī)及迷你KTV所在的公共場地被要求關(guān)閉，客流量及銷售活動均受到了不利影響，因此2020年公司收益大幅下降，虧損近12億元。
整體來看，友寶在線主營業(yè)務(wù)主要分為智慧零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈運(yùn)營服務(wù)、數(shù)字增值服務(wù)及其他業(yè)務(wù)四個(gè)板塊。智慧零售業(yè)務(wù)指通過自動售貨機(jī)零售商品來獲取收益;供應(yīng)鏈運(yùn)營服務(wù)指通過商品批發(fā)、機(jī)器銷售與租賃以及相關(guān)硬件支持服務(wù)收費(fèi)來收益;數(shù)字增值服務(wù)主要通過向廣告客戶提供數(shù)字廣告服務(wù)收取服務(wù)費(fèi)來收益;其他板塊主要指迷你KTV服務(wù)。其中，智慧零售業(yè)務(wù)是友寶在線的核心業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)該板塊收入分別為15.40億元、13.37億元和19.15億元，占同期營收比重分別為56.5%、70.3%及71.6%，占比持續(xù)提升。
從四個(gè)業(yè)務(wù)板塊來剖析2020年巨年虧損原因，《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)2020年公司智慧零售業(yè)務(wù)板塊營收同比下降13.18%，供應(yīng)鏈運(yùn)營服務(wù)營收減少三分之一，毛利率最高的數(shù)字增值服務(wù)收入下滑過半，迷你KTV收入僅剩兩成，業(yè)務(wù)收入全方位下降。
到了2021年，友寶在線智慧零售業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈運(yùn)營服務(wù)收入回升至正常水平，但仍沒有挽回虧損局面。友寶在線數(shù)字增值服務(wù)及迷你KTV業(yè)務(wù)仍遭受疫情重創(chuàng)，未來充滿不確定性。
依賴合伙人模式
疫情除了給友寶在線的營業(yè)收入造成巨大沖擊之外，還使其商業(yè)模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，弱化了直營模式，強(qiáng)化了合伙人模式。
直營模式是指公司自行選取設(shè)立自動售貨機(jī)的合適場所，承擔(dān)營運(yùn)成本以及獲得全部收益。合伙人模式是指，合伙人協(xié)助公司尋找潛在點(diǎn)位，承擔(dān)點(diǎn)位開發(fā)成本、場地使用費(fèi)及水電費(fèi)，從自動售貨機(jī)商品銷售收入中獲得分成(20%—30%)，點(diǎn)位的運(yùn)營仍由公司負(fù)責(zé)。
2020年，友寶在線開始開發(fā)合伙人模式，該模式使其業(yè)務(wù)延伸至多個(gè)城市，快速拓展點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)，點(diǎn)位數(shù)量由2020年初的8.09萬個(gè)擴(kuò)張至2021年末的10.27萬個(gè)。報(bào)告期內(nèi)，源于合伙人模式運(yùn)營的點(diǎn)位收入分別占總收入的9.2%、40.1%及55.3%，逐漸成為重要營收來源。
值得注意的是，智慧零售業(yè)務(wù)作為友寶在線業(yè)績的臺柱，卻過度依賴于合伙人模式。2021年，友寶在線智慧零售業(yè)務(wù)收入19.2億中近六成源于合伙人模式點(diǎn)位所得。截至2021年12月31日，友寶在線擁有的10.27萬個(gè)點(diǎn)位，其中近七成點(diǎn)位由合伙人拓展。
點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)是自動售貨機(jī)零售的基礎(chǔ)，友寶在線的收入很大程度上受點(diǎn)位數(shù)量及其覆蓋率影響，收入增長速度取決于新點(diǎn)位擴(kuò)展速度，點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)對友寶在線的重要性不言而喻。倘若友寶在線無法維持合伙人模式的現(xiàn)有規(guī)模、挽留現(xiàn)有點(diǎn)位合伙人或吸引新點(diǎn)位合伙人，點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張計(jì)劃可能會被中斷，可能會對友寶在線的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
研發(fā)費(fèi)用持續(xù)走低
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國無人零售市場滲透極低。相較于美國的21.9臺、日本的20.0臺及歐洲的6.1臺，2021年中國每千人口擁有自動售貨機(jī)的平均數(shù)量僅為0.7臺。不過有關(guān)滲透率預(yù)計(jì)到2026年可增長至19.5%。由此可見，自動售貨機(jī)在線下零售場景具有廣闊的發(fā)展前景。因此，預(yù)計(jì)中國自動售貨機(jī)零售市場規(guī)模將從2021年的人民幣271億元增長至2026年的人民幣799億元，復(fù)合年增長率為24.0%。
近兩年來，數(shù)家企業(yè)紛紛入局無人零售領(lǐng)域，順豐孵化無人零售項(xiàng)目“豐e足食”，瑞幸咖啡推出無人零售咖啡機(jī)，元?dú)馍钟?jì)劃鋪設(shè)智能貨架，每日優(yōu)鮮收購“在樓下”等等，對原有業(yè)務(wù)渠道進(jìn)行補(bǔ)充和延伸。友寶在線不得不與飲品公司、綜合物流公司、便利店品牌及其他零售渠道競爭，競爭的加劇將對友寶在線的市場份額及盈利形成考驗(yàn)。
值得一提的是，友寶在線在招股書中表示，“不斷進(jìn)行研發(fā)以改善核心技術(shù)，對公司未來的增長以及保持競爭力至關(guān)重要”。不過，據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，友寶在線報(bào)告期內(nèi)研發(fā)開支卻逐年降低，2019年至2021年分別為5730萬元、4148萬元和3676萬元，分別占同期總收益的2.1%、2.2%和1.4%，無論是研發(fā)實(shí)際投入資金還是研發(fā)費(fèi)用率，雙雙呈現(xiàn)下降趨勢。(卓逸)
關(guān)鍵詞： 友寶在線赴港上市 無人零售賽道 創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃 中國最大的無人零售經(jīng)營商
