2022-04-07華安證券股份有限公司尹沿技,陳晶,張旭光對佳都科技(600728)進行研究并發(fā)布了研究報告《中標成都地區(qū)大額訂單，加速實現(xiàn)業(yè)務全國性布局》，本報告對佳都科技給出買入評級，當前股價為7.38元。
佳都科技(600728)
事件概況
4月6日，佳都科技發(fā)布全資子公司項目中標公告。公司全資子公司新科佳都作為聯(lián)合體牽頭人收到成都軌道交通集團有限公司發(fā)來的中標通知書，確定聯(lián)合體為成都軌道交通17號線二期、18號線三期、19號線二期工程綜合監(jiān)控（含通信）系統(tǒng)集成及安裝項目的中標單位，中標總金額為12.91億元。
中標大額訂單，未來業(yè)績兌現(xiàn)確定性增加
此次項目中標金額12.91億元，是公司在西部首次中標超10億元的訂單。這表明：1）公司“核心自主產(chǎn)品+行業(yè)解決方案”的模式得到驗證，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品和解決方案的核心競爭力；2）公司的全國布局再一次取得較大進展。從業(yè)績角度看，一方面長沙、合肥、成都等地大額訂單的持續(xù)中標將為公司未來的業(yè)績兌現(xiàn)提供強有力的支撐，其中長沙軌交24億元的訂單將于2022年4月份進行驗收，而此次中標的成都軌交項目將在未來1-3年陸續(xù)驗收落地；另一方面，各地項目的中標有望持續(xù)提升公司在軌交領域的品牌力，為未來在更多區(qū)域落地項目奠定基礎。我們認為，此次中標是公司核心技術能力的驗證，大型項目的取得與落地有望幫助公司加速落地全國各個地區(qū)的智慧+領域項目。
中標證明核心技術實力，全國性布局取得階段性進展
近年來公司向全國推廣業(yè)務，設立了廣州、粵港澳、中南、西部、華東和北方六大區(qū)域經(jīng)營平臺，覆蓋全國29個省/市/自治區(qū)，拉通售前設計、售中交付、售后服務的信息交互和協(xié)作。目前公司已在深圳、合肥、長沙、成都等各地取得新簽訂單，全國業(yè)務推進頗具成效。此次在成都的項目是公司繼廣州、長沙后，再次以“核心自主產(chǎn)品+行業(yè)解決方案”的模式取得訂單，也是公司在西部地區(qū)中標的金額最大的智能化項目。我們認為，此次在成都地區(qū)大額訂單是公司全國布局能力的進一步驗證，隨著公司的業(yè)務推進在全國展開，未來公司有望持續(xù)取得如北京、杭州、武漢等有大量新建地鐵規(guī)劃城市的訂單。
數(shù)字經(jīng)濟新基建，公司有望把握機遇快速發(fā)展
數(shù)字經(jīng)濟目前是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要一極，在10%的大目標下，各個領域的信息化和智慧化有望得到加速發(fā)展。從公司來看，公司是最早進入智慧城市與智慧軌交的企業(yè)之一，積累了深厚的行業(yè)know-how和場景數(shù)據(jù)?，F(xiàn)階段，公司一方面加大自研投入建設AI、AR、數(shù)據(jù)三大技術中臺，自研產(chǎn)品收入達到10%；另一方面緊抓“大交通”賽道（智慧軌道交通、城市智慧交通）和兩個主要應用場景（公共安全、應急管理），業(yè)務布局推進至全國各地，把握數(shù)字經(jīng)濟之下涌現(xiàn)的大量商機。我們認為，行業(yè)層面智慧+場景持續(xù)加速落地，公司層面積累深厚有能力把握機遇，有望取得長期穩(wěn)定的業(yè)績增長。
投資建議
在AI+場景加速落地和數(shù)字經(jīng)濟等政策催化下，公司聚焦軌道交通、城市交通核心賽道及城市安全、應急管理兩個主要應用場景，有望借助行業(yè)經(jīng)驗和技術中臺實現(xiàn)應用場景的快速放量和不斷拓展。我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)收入79/98/121億元，同比增長27%/24%/23%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.9/8.4/11.7億元，同比增長89%/41%/40%，維持“買入”評級。
風險提示
1）研發(fā)突破不及預期；2）政策支持不及預期；3）項目交付不及預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，海通證券(600837)鄭宏達研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為27.55%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.32億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.7。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。證券之星估值分析工具顯示，佳都科技（600728）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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