2022-04-11華西證券股份有限公司崔文亮對歐林生物進行研究并發(fā)布了研究報告《持續(xù)加大研發(fā)投入布局，管線品種豐富打開長期成長空間》，本報告對歐林生物給出增持評級，當前股價為20.16元。
歐林生物(688319)
獨家挖掘破傷風疫苗成人市場，產(chǎn)品快速放量驗證公司營銷推廣能力優(yōu)秀
公司在疫苗行業(yè)深耕多年，敏銳地意識到國內(nèi)和海外成人破傷風疫苗免疫程序具有較大差異，獨家挖掘了破傷風疫苗成人市場。2017年公司產(chǎn)品上市之后，公司加強推廣力度，面向醫(yī)院的急診科、犬傷科等科室推廣吸附破傷風疫苗。破傷風疫苗是公司第一個研發(fā)上市并進行商業(yè)化銷售的產(chǎn)品，幫助公司順利實現(xiàn)了扭虧為盈，同時疫苗產(chǎn)品的順利推廣和快速放量，也驗證了公司營銷推廣能力優(yōu)秀。
AC-Hib三聯(lián)苗即將申報生產(chǎn)，預計2023年上市，有望成為十億級別品種
三聯(lián)苗是公司第二個重磅品種，預計將于2022年申報，2023年獲批上市。我們認為三聯(lián)苗是國內(nèi)兒童疫苗的潛力大品種，相較于其他類似多聯(lián)苗，例如四聯(lián)苗、五聯(lián)苗，公司三聯(lián)苗具備較強競爭優(yōu)勢。我們預計公司三聯(lián)苗有望于2023年獲批上市，屆時上市銷售，有望給公司帶來新的增量，成為公司除破傷風疫苗外，又一上市銷售的重磅疫苗產(chǎn)品。
“站在巨人的肩膀上”，金葡菌疫苗有望成為全球首個超級細菌疫苗，填補世界空白
“超級細菌”是全球共同公共衛(wèi)生安全問題，疫苗是控制感染與蔓延的有效手段。金葡球菌是超級細菌，2020年全國細菌耐藥監(jiān)測顯示臨床分離菌株全國平均檢出率近30%。目前全球尚無金葡菌疫苗獲批上市，公司與陸軍軍醫(yī)大學合作開發(fā)的重組金葡菌疫苗屬于1類創(chuàng)新疫苗，是國內(nèi)唯一進入臨床試驗的重組金葡菌疫苗，已獲得臨床II期試驗總結(jié)報告，安全性和免疫原性數(shù)據(jù)均較好。公司通過綜合研究海外金葡菌疫苗開發(fā)技術(shù)路徑和臨床試驗方案的設(shè)計，分析總結(jié)失敗原因，在此基礎(chǔ)上設(shè)計并且研發(fā)重組金葡菌疫苗。我們認為，公司金葡球菌疫苗設(shè)計和臨床方案考慮充分，產(chǎn)品后續(xù)臨床III期通過率和獲批上市成功率較高，預計有望于2025年獲批上市，2030年金葡菌疫苗市場規(guī)模（骨科適應癥）有望達到10億元。
盈利預測
考慮到公司當前破傷風疫苗處于快速放量期，以及公司另一重磅品種AC-Hib三聯(lián)苗有望在2023年獲批上市，同時考慮到公司在研相關(guān)較多，研發(fā)費用投入較多。我們預計公司2021-2023年營業(yè)收入為4.87、6.41、9.17億元，同比增長52.1%、31.6%、43.1%；歸母凈利潤為1.11、1.28、2.13億元，同比增長206.0%、15.4%、67.0%；EPS為0.30、0.35、0.58元。對應2022年4月8日收盤價20.37元/股，PE為67/58/35，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
破傷風疫苗銷售推廣不及預期風險；AC-Hib疫苗上市進度及銷售不及預期風險；金葡球菌疫苗研發(fā)失敗風險。
該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。證券之星估值分析工具顯示，歐林生物（688319）好公司評級為2.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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