時(shí)至8月下旬，轉(zhuǎn)眼2022年已經(jīng)過去大半。今年以來，“黑天鵝”事件頻發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增大，資本市場(chǎng)的波動(dòng)亦較往年更為劇烈。
對(duì)于上市公司而言，身處于復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境之中，相較于從前一味地追求規(guī)模，如今或許需要更加重視現(xiàn)金流的安全。
智通財(cái)經(jīng)APP注意到，日前，優(yōu)趣匯控股（02177）披露了2022年上半年財(cái)報(bào)。公告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入11.24億元（人民幣，單位下同），毛利2.74億元，基本符合預(yù)期。
(相關(guān)資料圖)
值得一提的是，上半年優(yōu)趣匯的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)到1302.3萬元，而去年同期為-3609.7萬元，同比有大幅改善。
透過上述幾組數(shù)據(jù)，不難看出優(yōu)趣匯在保持業(yè)績(jī)韌性的同時(shí)，還主動(dòng)優(yōu)化了現(xiàn)金流。而除此以外，優(yōu)趣匯的此份最新財(cái)報(bào)還釋放了哪些重要信號(hào)呢？
長期主義者的“攻與守”
通覽優(yōu)趣匯的半年報(bào)，一個(gè)頗有意思的現(xiàn)象是公司在上半年采取了“攻”、“守”并舉的策略：整體戰(zhàn)略性收縮回防的同時(shí)，在部分領(lǐng)域則適當(dāng)進(jìn)攻。
首先來說說優(yōu)趣匯的“防守”，上半年公司主動(dòng)采取了低毛利率、低推廣費(fèi)率的銷售策略。得益于此，報(bào)告期內(nèi)公司的促銷及廣告開支同比下降了34.2%。
無獨(dú)有偶，同期優(yōu)趣匯銷售及營銷開支、一般及行政開支以及研發(fā)開支分別為2.74億元、3514.1萬元、276.2萬元，較上年同期均有不同程度的下降，降幅分別為33.2%、32%、29.1%。
除了縮減各項(xiàng)開支，優(yōu)趣匯亦通過減少庫存水準(zhǔn)、降低存貨采購等舉措來改善經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流。在多措并舉之下，上半年優(yōu)趣匯的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流如期轉(zhuǎn)正，達(dá)到1302.3萬元。
此外，優(yōu)趣匯亦在有序縮減負(fù)債規(guī)模。截至6月30日，公司的負(fù)債總額為7.76億元，而2021年末該數(shù)值為11.39億元。
誠然，采取“防守”的姿態(tài)固然令優(yōu)趣匯處于更安全的位置，但這也在一定程度上影響了公司的規(guī)模。上半年，優(yōu)趣匯的B2B、B2C業(yè)務(wù)收入規(guī)模均有所收窄。
不過，如前文所述，優(yōu)趣匯并非一味防守，相反公司在部分領(lǐng)域則是采取了積極進(jìn)攻的姿態(tài)。
比如，上半年優(yōu)趣匯明顯加大了抖音等平臺(tái)的投入，而這亦取得了立竿見影的效果。報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)趣匯來源于抖音平臺(tái)的收入增長幅度達(dá)到了389%。
又比如，報(bào)告期內(nèi)優(yōu)趣匯的服務(wù)業(yè)務(wù)收入亦見增長，同比增幅約為8.4%。據(jù)悉，服務(wù)收入提升主要得益于公司承接了某健康產(chǎn)品的一般貿(mào)易下的代運(yùn)營服務(wù)，以及數(shù)據(jù)營銷業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)。
加碼新興渠道業(yè)績(jī)彈性可期
在智通財(cái)經(jīng)APP看來，盡管優(yōu)趣匯暫時(shí)擺出了“防守”的姿態(tài)，但考慮到其對(duì)于新興渠道如抖音等直播電商的布局已相當(dāng)深入，公司的增長后勁十分充足，業(yè)績(jī)彈性或?yàn)槭袌?chǎng)所嚴(yán)重低估。
眾所周知，近年來直播帶貨、短視頻等內(nèi)容營銷模式成為行業(yè)的新趨勢(shì)。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年我國直播電商市場(chǎng)規(guī)模為1.2萬億，預(yù)計(jì)至2023年將達(dá)到4.9萬億，對(duì)應(yīng)復(fù)合年增長率約為58.3%。
在傳統(tǒng)電商增速顯著趨緩、流量成本持續(xù)走高的背景下，直播電商等新興渠道扛起了增長的大旗，而這對(duì)于代運(yùn)營商們無疑是一個(gè)新的機(jī)遇。
一個(gè)顯而易見的事實(shí)是，在復(fù)雜的渠道環(huán)境里，品牌方若親自下場(chǎng)做運(yùn)營，難免會(huì)付出過多的時(shí)間成本、試錯(cuò)成本和資金成本，這可能導(dǎo)致最終投入產(chǎn)出比低于預(yù)期。而在此背景下，代運(yùn)營商的專業(yè)價(jià)值則會(huì)更加凸顯，因此與代運(yùn)營商合作也成為品牌方解決痛點(diǎn)的高性價(jià)比選擇。
直播電商等新興渠道里的代運(yùn)營需求高漲，而以優(yōu)趣匯為代表的電商代運(yùn)營領(lǐng)先企業(yè)亦已為此做好了充足準(zhǔn)備。據(jù)了解，近年來優(yōu)趣匯加速布局直播電商賽道，以日系商品消費(fèi)者粉絲群體為基礎(chǔ)，更深層次的挖掘消費(fèi)者需求，以此來更好地服務(wù)品牌商和消費(fèi)者，并提前鎖定行業(yè)新趨勢(shì)利好。
除了加碼新渠道以外，優(yōu)趣匯的另一大看點(diǎn)在于品類、品牌的拓展。
對(duì)于長期關(guān)注代運(yùn)營商的投資者而言，不難發(fā)現(xiàn)過去較長的一段時(shí)間里包括優(yōu)趣匯在內(nèi)的電商代運(yùn)營標(biāo)的股價(jià)走勢(shì)持續(xù)承壓。
智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，市場(chǎng)顯然過度擔(dān)心代運(yùn)營公司的業(yè)績(jī)持續(xù)性等問題了。事實(shí)上，借鑒國際代運(yùn)營商的鼻祖GSI Commerce的發(fā)展路徑，國內(nèi)代運(yùn)營商的成長空間依然廣闊。
據(jù)悉，GSI Commerce前身是體育用品經(jīng)銷商，1995年成立，1999年開始涉足代運(yùn)營，1999年底上市。前期得到一定發(fā)展后，該公司又通過收購多個(gè)電商服務(wù)商、廣告技術(shù)商、零售公司迅速拓展業(yè)務(wù)。截至2010年，其運(yùn)營商品已覆蓋體育用品、家居、消費(fèi)電子、娛樂影碟、護(hù)膚品、服裝等近20個(gè)品類，客戶數(shù)量超過500家（其中200+家為知名品牌）。
對(duì)標(biāo)GSI Commerce，不難發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的代運(yùn)營商不論是從規(guī)模來看，還是就品類、品牌拓展的數(shù)量而言，均遠(yuǎn)未到達(dá)天花板。
以優(yōu)趣匯為例，公司目前的品類主要為成人個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、嬰幼兒個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、美妝產(chǎn)品、健康產(chǎn)品等；且從國別來看，公司服務(wù)的大部分品牌為日本品牌。
未來，依靠在現(xiàn)有品類的基礎(chǔ)上經(jīng)驗(yàn)復(fù)制，同時(shí)伴隨放眼全球、深耕日本的品牌開拓戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，優(yōu)趣匯服務(wù)品牌的數(shù)量以及商品品類預(yù)計(jì)仍將有極大的提升空間。
小結(jié)
在二級(jí)市場(chǎng)中，超額收益往往來源于預(yù)期差以及認(rèn)知修復(fù)。
目前，市場(chǎng)對(duì)于電商代運(yùn)營行業(yè)的看法跟行業(yè)真實(shí)價(jià)值或已存在較大出入，且各種利空因素其實(shí)已經(jīng)為前期的股價(jià)走勢(shì)所充分消化，接下來相關(guān)標(biāo)的有望迎來價(jià)值修復(fù)行情。
具體到優(yōu)趣匯，公司采取“攻”、“守”并舉的策略，令其在經(jīng)營層面處于可進(jìn)可退的位置。盡管眼下受多重外部因素影響，優(yōu)趣匯的業(yè)績(jī)升勢(shì)暫時(shí)中斷，但風(fēng)物長宜放眼量，鑒于公司積極布局了如日中天的直播電商賽道，同時(shí)跨品類運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)復(fù)用有望帶來長足的業(yè)績(jī)?cè)隽浚疚磥淼臉I(yè)績(jī)彈性空間充足，此時(shí)或正是投資者逢低做多的最佳時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 經(jīng)營活動(dòng) 服務(wù)品牌
