近期，中報季的數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，無論是基本面邏輯還是題材炒作，都要進入數(shù)據(jù)驗證階段。伴隨一些主要上市公司披露，市場上不乏一些悲觀言論，主要是根據(jù)上半年宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出來的壓力所做的一些推導，借由部分上市公司不及預期的中期業(yè)績數(shù)據(jù)實現(xiàn)了一波情緒宣泄。
作為投資者，應該清醒地認識到在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，必然存在階段性的調(diào)整和分化，這也意味著即便某些行業(yè)整體增速不如以前，但仍有可觀的結(jié)構(gòu)性機會，而能夠把握住這樣機遇的公司就能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢生長。
(資料圖片)
筆者認為世紀?？普腔ヂ?lián)網(wǎng)大板塊中少數(shù)逆流而上的公司之一。
今年上半年，世紀?？茖崿F(xiàn)營收1.37億元人民幣，同比增長23.5%；毛利5487萬元，同比大增90.2%。經(jīng)調(diào)整凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，當期達到500萬元。
這份優(yōu)秀業(yè)績的背后，筆者認為有兩點最為值得關(guān)注：1、受益于直播電商行業(yè)高增，公司主業(yè)具備高成長潛力；2、與交個朋友的深度合作更加值得期待。接下來就逐一進行解讀。
一、能力遷移享受直播電商紅利
作為一家全媒體應用解決方案提供商，世紀?？圃诮┠陙淼陌l(fā)展受制于傳統(tǒng)媒體行業(yè)發(fā)展，沒能充分體現(xiàn)出其技術(shù)實力的價值，但乘著新媒體興起的東風，其最終找到了適合自己的發(fā)展方向，那就是直播電商。
早在2016年，蘑菇街、淘寶、蘇寧、京東等平臺就推出了不同于傳統(tǒng)電商的圖文推介的模式，形成了直播電商的雛形。在傳統(tǒng)電商平臺流量逐漸見頂?shù)拇蟊尘跋?，這一模式伴隨著抖音、快手等內(nèi)容平臺的崛起，逐漸成為了品牌商們新的線上渠道風口。
從信息傳播的角度來講，相較于傳統(tǒng)電商圖文模式，直播能夠提供更高的信息密度，也能更專業(yè)、實時、有針對性地將信息提供給消費者。
更高的信息匹配效率在直播間與消費者之間的信任關(guān)系催化下，讓品牌商得到良好宣傳以及銷售轉(zhuǎn)化效果，消費者則從中得到沉浸式購物體驗同時也享受到了實惠，多方共贏完成了邏輯閉環(huán)。
得益于此，直播電商的想象空間被不斷打開。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2021年直播電商行業(yè)規(guī)模達到了2.2萬億元，但其在社零滲透率和網(wǎng)購滲透率分別僅有5.3%和15.5%，作為如今互聯(lián)網(wǎng)板塊中為數(shù)不多的高增賽道之一，未來滲透率的提升還會進一步抬升直播電商的天花板。
直播電商的興起給各類工具服務商的壯大帶來了新機遇。
世紀?？普沁@樣的新趨勢下的受益者之一。其在全媒體領域積累的視頻流媒體直播技術(shù)有了新的應用場景和發(fā)展機遇，可以將已經(jīng)成型的服務體系和技術(shù)能力遷移到直播領域，滿足企業(yè)直播所需的技術(shù)支持和場景布局，力求實現(xiàn)與品牌、產(chǎn)品最大適配度的直播效果，提升消費者體驗感，增加營銷轉(zhuǎn)化效果。
因此，世紀?？频男旅襟w業(yè)務已經(jīng)逐漸成為公司的發(fā)展支柱。
2022年上半年，公司新媒體業(yè)務實現(xiàn)營收5289萬元，同比大漲583.6%，毛利2938萬元，同比飆升525.2%。近6倍的業(yè)績增長，凸顯了世紀?？菩旅襟w業(yè)務的強勁生命力。
值得一提的是，越來越多類似世紀睿科這樣的專業(yè)機構(gòu)進駐直播電商各個環(huán)節(jié)，推動行業(yè)邁入了品質(zhì)化、生態(tài)化的新發(fā)展階段，這要求企業(yè)進行全方位的精細化運營，衍生出了對一體化綜合服務商的龐大需求。
正因為敏銳感知到這樣的行業(yè)變化，世紀睿科近段時間來也是頻頻布局。今年5月，世紀?？婆c值得買(300785)達成戰(zhàn)略合作，取得了后者供應鏈服務的使用機會。同時，公司也與冷冷不冷文化傳媒等新媒體營銷服務商達成了合作協(xié)議，通過后者專業(yè)的營銷能力為自身新媒體業(yè)務帶來增量。
由此，一個直播電商領域綜合服務商的定位逐漸清晰起來，可以期待世紀?？圃谟l(fā)豐富的直播電商生態(tài)中獲得更大的市場份額。
二、直播電商資本化下的順勢而為
除了自身新媒體業(yè)務的看點之外，市場更為期待的當屬“交個朋友”與世紀?？浦g的深度合作關(guān)系。
此前，交個朋友旗下“交個朋友潮流女裝”、“交個朋友母嬰生活”、“交個朋友輕奢時尚”等眾多賬號以及胡文君、郭豪杰等主播已由世紀?？篇毤疫\營。
29日晚間，公司最新公布了一項重大公告，世紀睿科與交個朋友簽署了長達 5 年的獨家運營合作協(xié)議，將陸續(xù)獨家運營交個朋友旗下的所有抖音賬號。預計在2022年11月1日達成合作條件后，交個朋友旗下所有抖音賬號產(chǎn)生的收入都將歸屬于世紀?？?。
另外值得一提的是，今年8月，世紀?？乒娣Q，與抖音簽訂了不低于50億結(jié)算GMV的合作協(xié)議。
一方面，這是抖音對于世紀?？菩旅襟w業(yè)務的服務能力的認可，對于公司新媒體業(yè)務后續(xù)開展有流量加持。具體來看，根據(jù)合作協(xié)議，抖音電商及其關(guān)聯(lián)公司將協(xié)調(diào)相關(guān)平臺資源，協(xié)助世紀?？圃诙兑艏捌潢P(guān)聯(lián)平臺通過直播、視頻等內(nèi)容進行商品分享活動，包括抖音電商將根據(jù)杭州世紀睿科每季度的銷售目標達成情況，向杭州世紀睿科支付相應的推廣服務費或精選聯(lián)盟技術(shù)服務費優(yōu)惠金額。
據(jù)悉，世紀睿科不僅可能是唯一一家與抖音簽署年度協(xié)議的上市公司，更是唯一一家明確獲得抖音官方資源支持的上市公司，在整個港股市場上稀缺性難有出其右者。
另一方面，50億結(jié)算GMV的體量并不是個小數(shù)，根據(jù)《交個朋友2周年報告》，交個朋友開播2年一共實現(xiàn)GMV100億元，由此來看，要完成這樣的結(jié)算GMV目標，世紀?？齐x不開交個朋友。同時，在交個朋友的助力下，世紀?？圃镜男旅襟w業(yè)務也可以有更具標桿性的成功案例幫助公司宣傳推廣。
若按照50億GMV計算，并給予5%的利潤轉(zhuǎn)化率，這部分業(yè)務將帶來2.5億元的凈利潤增量，若給予20-30倍PE，這就對應了50-75億元市值（約57-85億港元）。若對標市場上給予新東方在線直播電商業(yè)務30-40倍PE的估值，這部分估值將達到75-100億元市值（85-113億港元）。
但需要明確的是，50億GMV只是交個朋友過去兩年的年平均額，對于未來業(yè)績的增長或許還能給予更高的期待。
此外，作為當前直播龍頭，交個朋友所打造的“頭部組織”模式給直播電商未來發(fā)展樹立了標桿，這也是其給世紀?？茙淼膬r值增量來源。
正如筆者一直以來堅持的觀點，超級頭部主播效應逐漸淡化，取而代之的是體系化、規(guī)范化的頭部組織。這既有利于降低主播個人帶來的經(jīng)營風險，同時也能依靠更穩(wěn)定的組織型態(tài)保證盈利能力和穩(wěn)定性，對于直播平臺方來說也可以將流量最大化利用從而實現(xiàn)平臺生態(tài)繁榮。
三、結(jié)語
從投資的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)板塊的外部估值壓制因素逐漸消散，處于歷史低位的估值水平有望吸引更多市場關(guān)注。此外，內(nèi)部各細分賽道未來走勢的分化已逐漸成為市場共識，這決定了少數(shù)像直播電商這樣的高成長性賽道更容易跑出“牛股”，無論是世紀?？七€是新東方在線，其股價表現(xiàn)都驗證了這一邏輯。
透過此次中報，能看到世紀?？瞥浞掷昧俗陨碓袃?yōu)勢在新賽道上表現(xiàn)出了強大競爭力，疊加頭部流量平臺與頭部直播間的加持，這樣一顆直播電商新星越來越被市場所認可。
