光大證券股份有限公司近期對(duì)昭衍新藥(603127)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：在手訂單充足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)憂》，本報(bào)告對(duì)昭衍新藥給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為61.95元。
昭衍新藥(603127)
要點(diǎn)
(相關(guān)資料圖)
事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.76億元（+48.97%YOY）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.32億元（+154.84%YOY）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.05億元（+178.60%YOY）。
在手訂單飽滿，支持高速增長(zhǎng)。Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.00億（+55.01%YOY）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61億元（+176.77%YOY）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.60億元（+195.97%YOY）。截至Q3，公司在手訂單超46億元，單季度增加5億元。訂單高速增長(zhǎng)反映行業(yè)景氣度依舊存在，可以支撐公司未來(lái)營(yíng)收維持高速增長(zhǎng)。剔除未實(shí)現(xiàn)的生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益及利息收入和匯兌損益影響后，公司22年前三季度扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70.99%，體現(xiàn)了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
業(yè)務(wù)布局完善，產(chǎn)能逐步釋放。公司目前業(yè)務(wù)布局完善，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，公司已布局實(shí)驗(yàn)動(dòng)物供應(yīng)、藥物篩選、藥理藥效評(píng)價(jià)、安全性評(píng)價(jià)和臨床研究服務(wù)等一體化服務(wù)平臺(tái)；從服務(wù)項(xiàng)目類(lèi)型看，公司可以服務(wù)小分子、大分子、CGT、ADC、疫苗等多種類(lèi)型藥物。公司國(guó)內(nèi)與海外均處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，國(guó)內(nèi)蘇州實(shí)驗(yàn)室與廣州安評(píng)基地已建造完成，產(chǎn)能爬坡使Q3毛利率環(huán)比提升3.3pp至50.85%。預(yù)計(jì)隨著公司一體化平臺(tái)的完成與產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，毛利率仍然存在提升空間。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)維持高速增長(zhǎng)，維持22-24年歸母凈利潤(rùn)為7.91/10.39/14.41億元，對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E為42/32/23倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券祝嘉琦研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.08%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.33億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為32.1。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為82.0。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，昭衍新藥（603127）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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