繼6月21日以8.34元/股收盤后，6月22日，上市將滿一年的浙商證券（601878.SH）開(kāi)盤后最低下探至8.23元/股，持續(xù)跌破去年6月26日上市時(shí)的8.45元/股的發(fā)行價(jià)。
而這并非券商股遭遇破發(fā)的孤立事件。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月5日登陸資本市場(chǎng)的華西證券（002926.SZ）同樣在近期遭遇破發(fā)的尷尬。
6月22日，華西證券開(kāi)盤最低下探9.30元/股，跌破9.46元/股的發(fā)行價(jià)。此外，股價(jià)一度遭破發(fā)的還包括財(cái)通證券（601108.SH）、第一創(chuàng)業(yè)證券（002797.SZ）等。
而除了股價(jià)遭破發(fā)外，包括傳統(tǒng)“老牌”券商海通證券（600837.SH）在內(nèi)的多只券商股還身陷破凈或接近破凈“窘境”。
“近期股市走勢(shì)低迷，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，現(xiàn)在還在震蕩調(diào)整?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，“作為股市的晴雨表，在整體市場(chǎng)交易萎縮，走勢(shì)低迷的時(shí)候，券商股的表現(xiàn)是比較差的。特別是新發(fā)的券商股可能就會(huì)破發(fā)，破凈的現(xiàn)象也屢屢出現(xiàn)?！?/p>
破發(fā)探因
6月21日，浙商證券午盤交易后遭遇殺跌，一度跌4%，股價(jià)最低跌至8.33元/股，為上市近一年來(lái)首次跌破8.45元/股的發(fā)行價(jià)。此外華西證券、財(cái)通證券當(dāng)天也遭到破發(fā)。
6月22日，上證指數(shù)開(kāi)盤后一度下探2850點(diǎn)下方，在此背景下浙商證券、華西證券、財(cái)通證券開(kāi)盤股價(jià)再度創(chuàng)下新低，持續(xù)跌破發(fā)行價(jià)。
針對(duì)公司跌破發(fā)行價(jià)，浙商證券證券部一人士對(duì)記者表示，“公司本身經(jīng)營(yíng)沒(méi)有問(wèn)題，該披露的信息都進(jìn)行了披露，主要是受當(dāng)前市場(chǎng)大的行情影響，今天（6月22日）公司股價(jià)已經(jīng)漲回來(lái)了一點(diǎn)?！?/p>
“公司股價(jià)遭遇破發(fā)目前主要是受到市場(chǎng)整體因素影響，最近一年新發(fā)行的券商股幾乎都遭遇了破發(fā)的現(xiàn)象?！必?cái)通證券證券部一位工作人員對(duì)記者表示，“目前公司經(jīng)營(yíng)情況正常。公司已經(jīng)通過(guò)年報(bào)，季報(bào)對(duì)公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行的披露，公司業(yè)績(jī)?cè)谒械娜膛旁谥形粩?shù)偏上位置。”
該人士坦言，公司當(dāng)初考慮到了上市6個(gè)月內(nèi)股價(jià)破發(fā)的維穩(wěn)股價(jià)措施，現(xiàn)在公司股價(jià)遭遇破發(fā)也是公司沒(méi)有想到的，主要是現(xiàn)在中美貿(mào)易戰(zhàn)前景不明，國(guó)內(nèi)資金收緊，市場(chǎng)沒(méi)有增量資金入場(chǎng)，希望下半年市場(chǎng)行情會(huì)好一點(diǎn)。
而除了股價(jià)遭遇破發(fā)外，截至6月21日收盤，包括海通證券、東北證券（000686.SZ）等券商公司都遭遇破凈的窘境。
Wind數(shù)據(jù)顯示，最早在5月30日，海通證券當(dāng)天跌4.19%，報(bào)收10.28元/股，股價(jià)首次低于其10.35元的每股凈資產(chǎn)。而截至6月22日午盤，海通證券報(bào)收9.22元/股
此外，還有多家老牌券商如興業(yè)證券（601377.SH）、國(guó)泰君安（601211.SH）、長(zhǎng)江證券（000783.SZ）、國(guó)海證券（000750.SZ）等也接近破凈。
對(duì)于公司接近破凈，6月22日，本報(bào)記者以投資者身份致電國(guó)泰君安證券部，一位接聽(tīng)電話的工作人員表示，公開(kāi)的數(shù)據(jù)都能查閱到，對(duì)此不做任何評(píng)論。
楊德龍對(duì)記者稱，近期股市走勢(shì)低迷，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，現(xiàn)在還在調(diào)整。這導(dǎo)致市場(chǎng)的情緒非常悲觀，恐慌性拋售較多，券商板塊作為股市的晴雨表，在當(dāng)前整體市場(chǎng)交易萎縮走勢(shì)低迷時(shí)，券商股股價(jià)的表現(xiàn)是比較差的，特別是新發(fā)的券商股可能會(huì)出現(xiàn)破發(fā)，舊有的券商股破凈的現(xiàn)象也屢屢出現(xiàn)。
深圳地區(qū)一私募機(jī)構(gòu)副總裁表示，當(dāng)前券商股出現(xiàn)破發(fā)以及破凈的主要原因在于目前國(guó)內(nèi)金融去杠桿、資管新規(guī)導(dǎo)致的流動(dòng)性緊縮；此外還包括中美貿(mào)易摩擦加劇等都是影響因素。
他表示，二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性下降，意味著券商的交易傭金等其他收入受到?jīng)_擊，券商股股價(jià)下行也是自然的。
此前，國(guó)信證券非銀團(tuán)隊(duì)一份研報(bào)顯示，2018年一季度上市券商業(yè)績(jī)同比下降10.8%。根據(jù)28家可比上市券商中報(bào)，2018年一季度上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入584億元，同比下降0.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)182億元，同比下降10.8%。一季度經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)、資本中介業(yè)務(wù)同比增速分別為1%、-29%、18%、5%、-26%。業(yè)績(jī)下滑主要源于股權(quán)融資規(guī)模下滑、自營(yíng)業(yè)務(wù)權(quán)益類投資承壓。
能否抄底？
在目前多家券商股出現(xiàn)破發(fā)，破凈的背景下，券商板塊是否具備抄底機(jī)會(huì)？
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月22日收市，非銀金融（申萬(wàn)）板塊年初至今跌幅已經(jīng)累計(jì)跌去近20%。
前述浙商證券的證券部人士表示，一般來(lái)看證券公司的投資邏輯是，在牛市情況下，市場(chǎng)交投量比較活躍，券商盈利能力也會(huì)強(qiáng)，從而備投資價(jià)值，股價(jià)反應(yīng)會(huì)走在前列；但在熊市背景下，券商盈利能力相對(duì)下降，股價(jià)也會(huì)出現(xiàn)走跌。
對(duì)于最近一年上市的券商股，廣發(fā)證券深圳地區(qū)營(yíng)業(yè)部一資深理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，如果新上市的公司，上市沒(méi)多久跌破發(fā)行價(jià)了，那說(shuō)明這個(gè)公司質(zhì)地不是很優(yōu)良。
其認(rèn)為，“破發(fā)對(duì)剛上市的公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)很不好的現(xiàn)象。新股一旦跌破發(fā)行價(jià)的話投資者就應(yīng)該立刻出來(lái)，如果不出來(lái)的話就很難再出來(lái)了?！?/p>
而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，一份來(lái)自中信證券的研報(bào)指出，截至2018年5月28日，A股證券股整體 PB估值為1.43x，短期來(lái)看，已低于2014年9月的熊市尾部與2016年初股市熔斷后的低點(diǎn)；長(zhǎng)期來(lái)看，估值也處于2003年以來(lái)的歷史底部。 站在目前時(shí)點(diǎn)A股券商股的估值水平已進(jìn)入安全區(qū)間，券商龍頭也位于估值底部，預(yù)計(jì)未來(lái)券商股向下空間有限，向上彈性較大。
前述財(cái)通證券的證券部人士表示，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，券商股和其他的行業(yè)比起來(lái)還是具備投資價(jià)值的，其他行業(yè)的PE（市盈率）目前看起來(lái)還是比較高，從PE的角度來(lái)看，券商股的投資價(jià)值還是更理性化一點(diǎn)，此外，券商的業(yè)績(jī)相對(duì)其他來(lái)說(shuō)還算不錯(cuò)。
據(jù)此前公布的今年5月券商財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，上市券商今年5月份總共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125億元，同比增長(zhǎng)16%，環(huán)比增長(zhǎng)12%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46億元，同比增長(zhǎng)22%，環(huán)比增長(zhǎng)10%，5月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)明顯改善。
平安證券分析師陳雯日前接受媒體采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)未來(lái)上市券商業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊掷m(xù)分化，龍頭券商的市占率有繼續(xù)提升的空間，在輕資產(chǎn)領(lǐng)域享受提前轉(zhuǎn)型優(yōu)勢(shì)和集中度提升紅利，重資產(chǎn)領(lǐng)域以資本實(shí)力及資產(chǎn)負(fù)債管理能力打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，積極看好大型綜合性龍頭券商在市占率及競(jìng)爭(zhēng)力提升的基礎(chǔ)上，享受更高的估值溢價(jià)。
（責(zé)任編輯：華青劍）
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