6月21日晚，快樂購物股份有限公司（簡稱快樂購 300413.SZ）公告稱，其重大資產(chǎn)重組獲批，湖南廣電旗下快樂陽光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視和芒果娛樂五家公司，整體作價(jià)115億打包注入快樂購。
快樂陽光2017年?duì)I業(yè)收入為33.85億元，同比增長86.28%，凈利潤達(dá)4.89億元。芒果TV的運(yùn)營主體是快樂陽光，是中國排名第四的視頻平臺，背靠湖南衛(wèi)視。這次重組讓其成為國內(nèi)A股首家國有控股的視頻平臺。
本次收購采取發(fā)行股份購買資產(chǎn)加募資的方式，收購后，快樂購的控股股東仍為芒果傳媒，實(shí)際控制人仍為湖南臺。
具體而言，快樂購擬向芒果傳媒發(fā)行股份購買其持有的快樂陽光84.13%股權(quán)、芒果互娛51.80%股權(quán)、天娛傳媒 100%股權(quán)、芒果影視100%股權(quán)、芒果娛樂100%股權(quán)；向芒果海通、廈門建發(fā)、上海國和、聯(lián)新資本、湖南文旅、光大新娛、廣州越秀、芒果文創(chuàng)、建投華文、上海駿勇、中核鼎元發(fā)行股份購買其合計(jì)持有的快樂陽光15.87%股權(quán)；向芒果文創(chuàng)、西藏泰富、中南文化、成長文化、上海驊偉發(fā)行股份購買其合計(jì)持有的芒果互娛48.20%股權(quán)。
同時(shí)，快樂購擬向不超過5名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金20億元，擬用于標(biāo)的公司快樂陽光實(shí)施芒果TV版權(quán)庫擴(kuò)建項(xiàng)目和云存儲及多屏播出平臺項(xiàng)目。
芒果的流量引力
中國網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)起始于2005-2006年優(yōu)酷、土豆等一批網(wǎng)站的上線，最初以UGC為主；愛奇藝較晚，于2010年4月才上線，主打高清；騰訊視頻更晚，2011年4月上線，目前騰訊視頻、愛奇藝和優(yōu)酷土豆成為視頻行業(yè)的三巨頭。
2014年4月，芒果TV上線，背靠湖南臺。
從2005年的數(shù)據(jù)開始，湖南衛(wèi)視一直是上星衛(wèi)視收視率的第一名，并且廣告收入連年上升。2016年，湖南全臺總收入達(dá)到187億元，同比上升6%，湖南衛(wèi)視廣告收入達(dá)到 110億元，同比上升8%。湖南衛(wèi)視是除CCTV外，第一個(gè)廣告收入破百億的上星衛(wèi)視。
湖南衛(wèi)視把自身優(yōu)勢注入芒果TV，從數(shù)據(jù)上來看，芒果TV的流量結(jié)構(gòu)中以綜藝為主，其他三大視頻網(wǎng)站均以劇集為主。
從芒果TV內(nèi)容結(jié)構(gòu)來看，頭部內(nèi)容和爆款內(nèi)容占比大，對流量拉動(dòng)能力強(qiáng)，基礎(chǔ)的底量內(nèi)容并不大，形成了一個(gè)窄梯形結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，《向往的生活》、《親愛的客?！芬约啊吨胁蛷d》三檔節(jié)目為芒果TV帶來超45億的播放量。從2017年網(wǎng)綜播放前十的數(shù)據(jù)上來看，2017年芒果TV在前10的播放量的節(jié)目中占據(jù)了5檔，總計(jì)播放量超過90億。
從內(nèi)容上看，芒果TV注重自制，比較受歡迎的網(wǎng)綜自制節(jié)目有：《明星大偵探》系列、《媽媽是超人》系列、《爸爸去哪兒》第四、五季、《放學(xué)別走》等。
方正證券研報(bào)認(rèn)為，芒果TV的核心競爭力在于差異化的用戶（年輕、女性、都市）、獨(dú)特的內(nèi)容（芒果獨(dú)播&“自制+訂制合作”打造S級劇綜）、一云多屏的終端覆蓋、一流的制作團(tuán)隊(duì)（共享湖南廣電體系制作人才）。
截至2017年12月底，芒果TV的平臺注冊用戶數(shù)達(dá)到1.16億人，付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)到451.4萬人，會員規(guī)模、月均DAU等指標(biāo)均呈上升趨勢。
拐點(diǎn)來臨
新時(shí)代證券分析師賈明樂認(rèn)為，視頻行業(yè)正迎來扭虧為盈的拐點(diǎn)。
他從收入和成本兩方面綜合來看。收入分為廣告收入和會員收入，2017年我國網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)收入規(guī)模達(dá)到952.3億元，2012-2017年復(fù)合增長率高達(dá)60%。
成本分為內(nèi)容成本和帶寬成本，目前各大視頻網(wǎng)站均在加大內(nèi)容投入，但重心由外購轉(zhuǎn)為自制和參投。如愛奇藝2018年的內(nèi)容投入將超過100億元，自制劇40部，版權(quán)劇39倍，愛奇藝自制劇的數(shù)量首次超過版權(quán)劇。芒果TV背靠湖南臺大股東的優(yōu)勢，這一成本較少。2014年3月，阿里云宣布自建CDN商用，隨后便掀起了行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，到2015年阿里云價(jià)格僅相當(dāng)于網(wǎng)宿同類產(chǎn)品的1/3，騰訊云也跟進(jìn)降低25%。
2017年11月，阿里云再次宣布降價(jià)，CDN降幅高達(dá)25%。雖然視頻網(wǎng)站的整體流量在快速上升，但單位流量的帶寬成本將不斷下降。目前視頻行業(yè)的帶寬成本仍在40%-50%左右，預(yù)計(jì)未來將下降到30%以下。
公告稱，湖南廣電此次將芒果系優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包注入上市公司平臺，是國企深化改革、提高資產(chǎn)配置效率、積極參與市場化運(yùn)營的樣本。
交易完成后，上市公司將完成新媒體平臺及內(nèi)容的整合，主營業(yè)務(wù)將由媒體零售業(yè)務(wù)拓展至新媒體平臺運(yùn)營、新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作及媒體零售全產(chǎn)業(yè)鏈等，進(jìn)一步打造為國有新型主流媒體集團(tuán)。
多家證券公司給予快樂購買入評級。
（責(zé)任編輯：華青劍）
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