太平洋(601099)證券發(fā)布研究報告稱，2023年是國內(nèi)風電新周期開啟之年，海陸裝機增速共振，且國內(nèi)海風有望處于較長增長周期，疊加歐洲海風即將開啟新一輪周期;建議重點關注業(yè)績彈性較大的海風產(chǎn)業(yè)鏈和出口占比較高的風電零部件企業(yè)。關注三條主線：1)受益于深海化的塔筒/樁基;2)盈利修復和海外市場占比較高的等零部件;3)高壁壘和迎出海機遇的海纜。
太平洋主要觀點如下：
【資料圖】
風電新增并網(wǎng)逐步回暖，招標仍延續(xù)高景氣。
根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2023年1-3月國內(nèi)風電新增并網(wǎng)容量10.40GW，同比+31.65%;其中，3月新增并網(wǎng)4.56GW，同比110.14%。從數(shù)據(jù)端來看，2023年以來風電新增并網(wǎng)容量逐步回暖，特別是2023年3月份改善較為明顯。隨著二季度風電場開工的加速，預計2023年新增并網(wǎng)容量實現(xiàn)快速增長。2023年1-4月，國內(nèi)風電招標達到35.0GW(包含大唐5.5GW集采)，同比持平。根據(jù)目前的招標情況，在2022年較高的基數(shù)基礎上，預計2023年風電招標實現(xiàn)小幅增長。
國內(nèi)風電海陸共振，歐洲海風開啟新一輪周期。
根據(jù)2022年風電近100GW的招標規(guī)模，預計2023年風電新增裝機規(guī)模有望達到80GW以上，同比增加60%;其中陸上70GW左右，同比增加57%，海上10GW左右，同比增加94%;海陸將同時實現(xiàn)高增。此外，2023-2026年國內(nèi)海風預計CAGR為48%，有望處于較長高增周期。根據(jù)GWEC的預測，2023-2031年歐洲海上風電新增裝機將達到138GW，CAGR為32%;且近期TenneT公布14個海上風電換流站簽署情況等事件表明歐洲海上風電正在加速推進。因此，歐洲海風新一輪建設高峰期即將到來。
鑄鍛件、塔筒/管樁盈利逐步修復，零部件出海進程較好。
隨著2022年下半年以來鑄造生鐵、廢鋼、中厚板等原材料價格的回落，鑄鍛件環(huán)節(jié)從2022Q4開始逐步回升;2023Q1鑄鍛件環(huán)節(jié)整體毛利率環(huán)比增加1.74pct，凈利率環(huán)比增加2.25pct;2023Q1塔筒/樁基企業(yè)整體毛利率環(huán)比增加6.46pct，凈利率環(huán)比增加5.66pct。而近期原材料價格進一步松動，疊加風電場集中開工期的到來，預計二季度鑄鍛件、塔筒/管樁企業(yè)有望實現(xiàn)量利齊升。國內(nèi)風電經(jīng)過近20年的發(fā)展，已經(jīng)形成非常完善和成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，特別是在鑄鍛件、塔筒/樁基、風電定轉子、風電高空升降設備等零部件環(huán)節(jié)具有較大優(yōu)勢，且占了全球較大的產(chǎn)能比例。未來，隨著歐洲、東南亞、澳大利亞等地區(qū)風電的快速發(fā)展，國內(nèi)風電零部件企業(yè)出海進程有望加快。
投資建議：
2023年是國內(nèi)風電新周期開啟之年，海陸裝機增速共振，且國內(nèi)海風有望處于較長增長周期，疊加歐洲海風即將開啟新一輪周期;建議重點關注業(yè)績彈性較大的海風產(chǎn)業(yè)鏈和出口占比較高的風電零部件企業(yè)。
1)受益于深海化的塔筒/樁基，泰勝風能(300129)(300129.SZ)、海力風電(301155.SZ)、天順風能(002531)(002531.SZ)等有望受益;
2)盈利修復和海外市場占比較高的等零部件，振江股份(603507)(603507.SH)、中際聯(lián)合(605305.SH)、日月股份(603218)(603218.SH)、金雷股份(300443)(300443.SZ)、恒潤股份(603985)(603985.SH)、廣大特材(688186.SH)等有望受益;
3)高壁壘和迎出海機遇的海纜，東方電纜(603606)(603606.SH)、亨通光電(600487)(600487.SH)、中天科技(600522)(600522.SH)等有望受益。
風險提示：風電裝機規(guī)模不及預期、相關政策推進不及預期、原材料價格大幅波動。
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