財信證券股份有限公司周策近期對中礦資源(002738)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《項目穩(wěn)步推進(jìn)，靜待產(chǎn)能放量》，本報告對中礦資源給出買入評級，當(dāng)前股價為37.24元。
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中礦資源(002738)
事件： 公司發(fā)布 2023 年半年報， 2023H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 36.02 億元，同比增長 5.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤 15.02 億元，同比增長 13.59%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 14.90 億元，同比增長 16.97%。
鋰鹽板塊原料自給率持續(xù)提升。 2023H1，公司自有礦共實現(xiàn)鋰鹽銷量7,391.46 噸， 公司鋰鹽板塊原料自給率由 2022 年 19.43%提升至75.88%。 2023 年 7 月初，津巴布韋“ Bikita 鋰礦 200 萬噸/年(透鋰長石)改擴(kuò)建工程項目”和“ Bikita 鋰礦 200 萬噸/年(鋰輝石)建設(shè)工程項目”相繼建設(shè)完成并正式投料試生產(chǎn)，標(biāo)志著公司正式進(jìn)入鋰礦全面自給時代，隨著津巴布韋共計 400 萬噸/年的選礦產(chǎn)線逐步達(dá)產(chǎn)，公司鋰鹽業(yè)務(wù)的原料將實現(xiàn)完全自給。
銣銫鹽業(yè)務(wù)量價齊升。 2023H1，公司稀有輕金屬(銫銣鹽)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 5.33 億元，同比增長 47.15%；毛利 3.53 億元，同比增長 53.44%，實現(xiàn)了該板塊收入和效益環(huán)比的連續(xù)增長。 2023H1 銣銫鹽銷量達(dá)445.79 噸，同比增長 30.81%；實現(xiàn)營業(yè)收入 3.34 億元，同比增長61.01%；毛利 2.46 億元，同比增長 62.95%。甲酸銫業(yè)務(wù)不斷拓展覆蓋區(qū)域， 2023H1 實現(xiàn)營業(yè)收入 1.99 億元，同比增長 28.55%；毛利 1.08億元，同比增長 35.41%。 隨著下游相關(guān)需求領(lǐng)域的不斷拓展，公司優(yōu)勢將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。
項目建設(shè)如期推進(jìn)。 2023 年 7 月初，津巴布韋 Bikita 鋰礦兩個“ 200萬” 項目相繼建設(shè)完成并正式投料試生產(chǎn)， 公司正在積極推進(jìn)新建Tanco 礦山 100 萬噸/年選礦工程設(shè)計以及籌備政府環(huán)評、審批等工作，有效保障公司鋰礦資源供給。春鵬鋰業(yè)年產(chǎn) 3.5 萬噸高純鋰鹽項目正在加大建設(shè)力度， 預(yù)計于 2023 年四季度建成投產(chǎn)，屆時公司將擁有合計 6.6 萬噸/年電池級鋰鹽的產(chǎn)能。
盈利預(yù)測： 鑒于碳酸鋰價格大幅下跌，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司 2023-2025 年實現(xiàn)凈利潤為 34.47 億元、48.06 億元、54.12億元， 對應(yīng)的 EPS 為 4.83 元、 6.74 元、 7.59 元， 對應(yīng)現(xiàn)價 PE8.07 倍、5.79 倍和 5.14 倍。 考慮到公司礦山及鋰鹽產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，鋰礦自給率逐漸提升，我們給予公司 2024 年 10-15 倍的 PE，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示： 市場環(huán)境變化，項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，新能源汽車銷量不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司齊丁研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.45%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利37.76億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為7.22。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為57.93。
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