中泰證券股份有限公司鄧欣近期對(duì)東方電熱(300217)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《靜待預(yù)鍍鎳放量》，本報(bào)告對(duì)東方電熱給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為5.41元。
(相關(guān)資料圖)
東方電熱(300217)
公司公告2023年半年報(bào)：
23H1：營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為20.5億、1.9億、1.8億，YOY+18%、+31%、+36%；
23Q2：營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為11.4億、1.3億、1.2億，YOY+16%、+41%、+48%。
收入
分產(chǎn)品看：
1、公司新能源裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.9億，YOY+105%，主要系多晶硅還原爐及冷氫化用電加熱器進(jìn)入交貨高峰，H1除收入兌現(xiàn)高增長(zhǎng)外，新增訂單金額及結(jié)構(gòu)亦有可喜變化，23H1公司多晶硅領(lǐng)域新增訂單10億，非多晶硅領(lǐng)域新增1.8億，主要系熔鹽儲(chǔ)能及高爐煉鋼加熱器；
2、新能源車PTC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.2億，YOY+36%，預(yù)計(jì)H1量增幅度高于收入增速，但均價(jià)角度同比有所下行，主要系風(fēng)暖PTC占比提升。預(yù)計(jì)隨公司新產(chǎn)能及新客戶定點(diǎn)落地，H2收入增速將有所上行；
3、家電PTC實(shí)現(xiàn)收入6.3億，YOY-11%，主要系個(gè)別空調(diào)客戶需求下降及行業(yè)年降影響；
4、光通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.8億，YOY-30%，主要為降價(jià)所致。
5、預(yù)鍍鎳業(yè)務(wù)中，“年產(chǎn)2萬(wàn)噸預(yù)鍍鎳鋰電池鋼基帶”項(xiàng)目進(jìn)展順利，連續(xù)退火線正在抓緊設(shè)備安裝，預(yù)計(jì)8月份熱聯(lián)動(dòng)試車、9月份投產(chǎn)。但因4680系列動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)應(yīng)用進(jìn)度低于預(yù)期，同時(shí)消費(fèi)電子市場(chǎng)需求恢復(fù)緩慢，子公司東方九天23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約6500萬(wàn)，YOY-27%。
利潤(rùn)
毛利率：23Q2毛利率22.8%，YOY+1.7pct，主要系高毛利的新能源裝備制造業(yè)務(wù)收入占比提升所致。
費(fèi)用率：23Q2公司期間費(fèi)用率整體有所提升，主要系研發(fā)費(fèi)用率提升1ptc。
凈利率：23Q2公司凈利率11%，YOY+2.2pct，提升幅度超過(guò)毛利率主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用優(yōu)化所致。
投資建議：
考慮到公司預(yù)鍍鎳業(yè)務(wù)開展仍具不確定性，我們下調(diào)公司23、24年盈利預(yù)測(cè)并引入25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.2、5、5.9億（原23、24年為5.6、6.4億），維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新業(yè)務(wù)開發(fā)不及預(yù)期、原材料成再次大幅上升、客戶集中風(fēng)險(xiǎn)
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，西南證券(600369)韓晨研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)88.12%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.05億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.15。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為6.9。
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