本報(bào)記者 張曉玉
【資料圖】
12月15日，華夏幸福發(fā)布債務(wù)重組重大進(jìn)展公告。公司計(jì)劃以所持有的下屬公司股權(quán)注資搭建“幸福精選平臺(tái)”及“幸福優(yōu)選平臺(tái)”，并以兩個(gè)平臺(tái)股權(quán)作為償債資源與公司金融債權(quán)人及經(jīng)營債權(quán)人實(shí)施債務(wù)重組，預(yù)計(jì)換取債權(quán)400.39億元。與此同時(shí)，為了保障債務(wù)重組計(jì)劃的推進(jìn)，華夏幸福同步推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以上述平臺(tái)30%股權(quán)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。
IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“上述方案表明華夏幸福確實(shí)在竭盡全力化解債務(wù)危機(jī)，以爭(zhēng)取最大限度保護(hù)債權(quán)人利益的同時(shí)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的恢復(fù)。這個(gè)重組方案具有較強(qiáng)的可實(shí)施性，未來如果能夠推動(dòng)這兩個(gè)輕資產(chǎn)平臺(tái)上市，相關(guān)債權(quán)人可以實(shí)現(xiàn)從資本市場(chǎng)的快速退出，從而較大限度地實(shí)現(xiàn)自身的應(yīng)有權(quán)益。在目前行業(yè)現(xiàn)狀如此，市場(chǎng)回暖無期而又缺乏更好的債務(wù)重組方案可供選擇的情況下，估計(jì)這兩個(gè)方案會(huì)引發(fā)華夏幸福債權(quán)人的關(guān)注與重視，但到底最終接受程度如何還尚待觀察?！?/p>
不過也有專家表達(dá)了對(duì)華夏幸福方案的擔(dān)憂。深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“這個(gè)方案似乎是過渡性方案，為華夏幸福換取了一些時(shí)間。以股抵債轉(zhuǎn)移了華夏幸福的資本風(fēng)險(xiǎn)，但增加了債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)。”
早鳥期債權(quán)人享受七五折
公告顯示，華夏幸福以所持有的下屬公司華夏幸福產(chǎn)城（北京）運(yùn)營管理有限公司100%股權(quán)、北京幸福安基建設(shè)管理有限公司100%股權(quán)等多家下屬公司搭建“幸福優(yōu)選平臺(tái)”，并以“幸福優(yōu)選平臺(tái)”預(yù)測(cè)估值521.40億元的八折或七五折價(jià)格，以“幸福優(yōu)選平臺(tái)”股權(quán)與經(jīng)營債權(quán)人實(shí)施債務(wù)重組，即經(jīng)營債權(quán)人將持有的不超過204.39億元債權(quán)對(duì)應(yīng)換取“幸福優(yōu)選平臺(tái)”不超過49%股權(quán)或相應(yīng)收益權(quán)。
值得一提的是，華夏幸福對(duì)本次債務(wù)重組安排設(shè)置早鳥期（即2022年12月31日之前為早鳥期），在早鳥期內(nèi)選擇債務(wù)重組的經(jīng)營債權(quán)人即可享受七五折價(jià)格實(shí)施本次債務(wù)重組。
考慮到境內(nèi)債權(quán)（包括金融債權(quán)和經(jīng)營債權(quán)）和境外債權(quán)（均為金融債權(quán)）不同特點(diǎn)，在保障公平清償?shù)幕A(chǔ)上，華夏幸福對(duì)境內(nèi)、外債權(quán)將采取不同的實(shí)施路徑。
境內(nèi)平臺(tái)搭建及境內(nèi)債權(quán)部分，華夏幸福在境內(nèi)先新設(shè)夾層公司、股權(quán)激勵(lì)持股平臺(tái)以及多家債權(quán)人持股平臺(tái)；繼而由公司、夾層公司、股權(quán)激勵(lì)持股平臺(tái)以及債權(quán)人持股平臺(tái)一同設(shè)立及增資“幸福精選平臺(tái)”以及“幸福優(yōu)選平臺(tái)”，其中公司以精選下屬公司以及優(yōu)選下屬公司的股權(quán)注入“幸福精選平臺(tái)”以及“幸福優(yōu)選平臺(tái)”，最終形成公司、夾層公司、股權(quán)激勵(lì)持股平臺(tái)及債權(quán)人持股平臺(tái)通過“幸福精選平臺(tái)”及“幸福優(yōu)選平臺(tái)”間接持有下屬公司股權(quán)的持股架構(gòu)。
境外平臺(tái)搭建及境外債權(quán)部分，華夏幸福將指定一家信托公司在開曼設(shè)立一家信托，開曼信托將受讓公司設(shè)立的一家BVI（英屬維爾京群島）持股平臺(tái)，BVI持股平臺(tái)名下持有一家香港持股平臺(tái)。在前述基礎(chǔ)上，香港持股平臺(tái)將對(duì)境內(nèi)一家債權(quán)人持股平臺(tái)進(jìn)行增資，由此形成開曼信托通過境內(nèi)、外的持股平臺(tái)間接持有下屬公司股權(quán)的持股架構(gòu)。
華夏幸福表示，債權(quán)人通過上述方式實(shí)施債務(wù)重組的債權(quán)將不超過400.39億元，取得的“幸福精選平臺(tái)”及“幸福優(yōu)選平臺(tái)”的股權(quán)預(yù)計(jì)合計(jì)均不超過49%。
實(shí)施股權(quán)激勵(lì)
為了保障債務(wù)重組計(jì)劃的推進(jìn)，華夏幸福同步推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
公告顯示，華夏幸福擬以“幸福精選平臺(tái)”不超過30%股權(quán)及“幸福優(yōu)選平臺(tái)”不超過30%股權(quán)實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象為負(fù)責(zé)幸福精選及幸福優(yōu)選業(yè)務(wù)主體管理及后續(xù)資本運(yùn)作的核心高管、業(yè)務(wù)骨干、對(duì)本次債務(wù)重組有重要貢獻(xiàn)的人員、公司重要管理層及總部人員以及其他對(duì)公司有重要貢獻(xiàn)的人士。
激勵(lì)對(duì)象將以人民幣一元一股（即“幸福精選平臺(tái)”公司和“幸福優(yōu)選平臺(tái)”公司人民幣每一元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)股權(quán)激勵(lì)持股平臺(tái)公司人民幣一元出資份額，“幸福精選平臺(tái)”30%股權(quán)預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)為1500萬元，“幸福優(yōu)選平臺(tái)”30%股權(quán)預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)為1350萬元）、或按照“幸福精選平臺(tái)”公司和“幸福優(yōu)選平臺(tái)”公司人民幣每一元注冊(cè)資本屆時(shí)對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)值或評(píng)估值的特定折扣受讓股權(quán)激勵(lì)持股平臺(tái)的份額。“幸福精選平臺(tái)”和“幸福優(yōu)選平臺(tái)”還分別設(shè)置了解鎖條件。
華夏幸福表示，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的是為進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立、健全長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，吸引和留住專業(yè)管理、經(jīng)營人才及優(yōu)秀的資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，充分調(diào)動(dòng)其積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，有效地將股東（包括本次債務(wù)重組債權(quán)人）、公司和核心團(tuán)隊(duì)三方利益緊密結(jié)合，確保公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營目標(biāo)和未來估值的實(shí)現(xiàn)。
首都科技發(fā)展戰(zhàn)略研究院特聘研究員董曉宇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)談道，華夏幸福推出的方案既包括債務(wù)重組部分，也包括股權(quán)激勵(lì)，看似能夠滿足公司大股東、債權(quán)人、上市公司自身及員工多方利益訴求，對(duì)于解決目前債務(wù)危機(jī)不失為一種很好的解決辦法。
不過，董曉宇也認(rèn)為，上述方案能否順利實(shí)施的基本前提是“幸福精選平臺(tái)”、“幸福優(yōu)選平臺(tái)”的估值是否能夠得到債權(quán)人的認(rèn)可。從目前兩個(gè)平臺(tái)的預(yù)測(cè)估值500億元和521.40億元來看，與其底層資產(chǎn)相比都是很高的，金融債權(quán)人和經(jīng)營債權(quán)人是否能夠認(rèn)可在此價(jià)格下的債轉(zhuǎn)股，估計(jì)有很大不確定性。另外，方案中的股權(quán)激勵(lì)是以搭建持股平臺(tái)的方式實(shí)施的，因核心員工所持有的股權(quán)并非上市股票，缺乏流動(dòng)性，對(duì)核心員工的吸引力和激勵(lì)性尚有待觀察。
（編輯 喬川川）
