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本報(bào)記者 施露
12月20日，野村東方國際證券A股2023年策略發(fā)布會在線上舉辦，野村東方國際證券研究部主管高挺帶來了2023年A股展望相關(guān)主題分享。
“在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力和海外美聯(lián)儲貨幣政策收縮影響下，A股市場罕見地迎來了連續(xù)兩年的估值大幅下行。在防疫政策優(yōu)化和刺激政策加碼的背景下，經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇的預(yù)期迅速重燃，即使經(jīng)濟(jì)活動的恢復(fù)可能是漫長且曲折的過程，但超低估值已成為未來長期回報(bào)的有力保障?！备咄υ诓呗詴媳硎?。
高挺指出，防疫政策的優(yōu)化和刺激政策的快速加碼正在消減明年中國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的帶動之下，預(yù)計(jì)對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)高度敏感的周期領(lǐng)域，以及符合中長期經(jīng)濟(jì)成長趨勢的行業(yè)有望交替成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
“市場將先于經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性改善而提前出現(xiàn)快速的估值修復(fù)，這有利于投資者信心的恢復(fù)，這一過程的領(lǐng)跑者預(yù)計(jì)將來自對經(jīng)濟(jì)活動更為敏感的周期行業(yè)。市場估值修復(fù)空間廣闊，且外資在明年也將有望成為額外的流動性亮點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)回歸增長的初期，伴隨復(fù)蘇確定性的增強(qiáng)，A股市場有望率先迎來周期股的估值回升，尤其是其中具有估值和業(yè)績雙重修復(fù)空間的行業(yè)?！备咄Α蹲C券日報(bào)》記者表示，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基準(zhǔn)情形下，周期類行業(yè)有望率先實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拐點(diǎn)確立后，高挺認(rèn)為市場的關(guān)注點(diǎn)將回歸成長，關(guān)注符合政策面方向的新成長領(lǐng)域：一是科技自立，政策攻堅(jiān)帶動制造業(yè)設(shè)備及資產(chǎn)質(zhì)量升級（工業(yè)母機(jī)和半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的頭部國資企業(yè)）；二是能源自立，新能源賽道內(nèi)部的旗手交接（儲能、風(fēng)電（海風(fēng)）和光伏設(shè)備行業(yè)）；三是文化自立，優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)業(yè)的升級（文娛、游戲、旅游等）。
此外，高挺認(rèn)為，短期來看，有望在明年一季度看到經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的散去而出現(xiàn)的市場估值回升，雖然這一變化在短時(shí)間內(nèi)難以獲得基本面盈利因子改善的驗(yàn)證。在上述判斷下，高挺認(rèn)為驅(qū)動一季度超額盈利的主要機(jī)會來自估值彈性，基于報(bào)告中疫情對行業(yè)影響表中第四象限的行業(yè)以及當(dāng)前PB估值水位（凈資本受疫情沖擊較eps相對偏?。╇p重考量，高挺認(rèn)為家電、傳媒、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)等行業(yè)在一季度最值得關(guān)注。
（編輯 何帆 才山丹）
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