中概股于10月底觸反彈行情持續(xù)展開，隨著三季報相繼出爐，盡管整體增長普遍承壓，但韌性凸顯，且難掩修復(fù)跡象，特別是一些在宏觀逆風(fēng)之下加速轉(zhuǎn)型的企業(yè)，例如汽車交易平臺燦谷（CANG.US）。
財報顯示，2022年第三季度，燦谷實現(xiàn)總收入為4.16億元（人民幣，單位下同），較二季度的“低谷”增長45%，略超公司指引上限。其中車交易服務(wù)業(yè)務(wù)收入為3.47億元，占總收入比83.4%。
相較之下，燦谷的傳統(tǒng)汽車金融業(yè)務(wù)則在一直縮減，從2021年四季度占到總收入的25%，大幅降至今年一季度的13%，再到二季度5%，三季度進(jìn)一步降到不足4%。今年前三季度，公司該分部業(yè)務(wù)收入占比約9%。
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在這樣此消彼長下，燦谷已經(jīng)逐步實現(xiàn)從金融服務(wù)平臺向汽車交易平臺的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移，接下來便是商業(yè)模式的驗證階段。結(jié)合燦谷披露的四季度收入指引（4.5-5億元）來看，雖短期增長仍顯吃力，但好在仍將延續(xù)修復(fù)趨勢。中長期而言，隨著轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，疊加宏觀經(jīng)濟逐步修復(fù)，未來交易量規(guī)模放量，不僅可以攤薄成本費用，進(jìn)一步釋放利潤，同時也將帶動基于車交易相關(guān)的其他服務(wù)收入的增長。
結(jié)合公司管理層在財報電話會對于業(yè)務(wù)布局的最新進(jìn)展來看——新車、二手車平臺構(gòu)建基本成型，新能源化、供應(yīng)鏈服務(wù)一體化趨勢加劇。
今年6月，正式上線“燦谷好車”APP，將新車交易發(fā)展推向新階段。截至九月底，該平臺總PV突破30萬，UV超2.7萬。截至2022年9月30日，“燦谷好車”平臺合作車商數(shù)達(dá)9350家，覆蓋國內(nèi)31省、305個城市。
就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，新能源趨勢加劇。今年前三個季度，平臺全年共售車12639臺，其中含新能源車7677臺，新能源汽車銷售滲透率超過60%。
與此同時，繼“燦谷好車”小程序之后，燦谷于4月底推出“燦谷優(yōu)車”微信小程序，預(yù)計年內(nèi)將正式推出APP，助力車商提升二手車交易效率和交易體驗。
數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，“燦谷優(yōu)車”小程序累計PV、UV分別超29萬和1.5萬，注冊車商數(shù)量超過3000家，且車商的參與度也在逐月提高。
顯然，依托“燦谷好車”+“燦谷優(yōu)車”，燦谷計劃打造的“新車+二手車”雙平臺戰(zhàn)略已基本成型。目前不論從平臺用戶生態(tài)的發(fā)展、交易量的增長趨勢，都呈現(xiàn)出一派欣欣向榮的生機。
燦谷轉(zhuǎn)型發(fā)展之所以能如此迅速，特別是今年以來，在筆者看來，這背后有幾個不容忽視的主要原因：
首先是燦谷既有的資源稟賦——公司長期專注于汽車金融領(lǐng)域，在汽車產(chǎn)業(yè)中有著足夠的資源積累，包括豐富的金融數(shù)據(jù)和服務(wù)經(jīng)驗、龐大的汽車經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，特別是在下沉市場。此外，燦谷還與國內(nèi)多家主機廠維持長期合作關(guān)系。也就是說，燦谷在渠道和車源等方面都有一定優(yōu)勢，是其能有效切入汽車交易環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。
在此基礎(chǔ)上，燦谷圍繞交易，逐步實現(xiàn)對于車源、物流、車務(wù)等供應(yīng)鏈關(guān)鍵資源和能力的整合，能夠為車商提供完善、高效的包括倉儲、物流、交付和金融保險等一條龍的供應(yīng)鏈服務(wù)，以確保自營業(yè)務(wù)的服務(wù)品質(zhì)，從而建立品牌和市場口碑優(yōu)勢，并以此通過平臺化加快生態(tài)擴容，進(jìn)一步撬開更大的市場空間。
管理層在財報電話會上表示，在不確定性和波動加劇的中國車市中，“燦谷好車”平臺致力于一條全新的線上數(shù)字化供應(yīng)鏈，圍繞車源、物流、車務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)為汽車經(jīng)銷商提供多樣化的解決方案。技術(shù)賦能下的汽車交易平臺生態(tài)不但能改善汽車經(jīng)銷商經(jīng)營方式，還將大大緩解傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商在資金、物流和庫存等方面的問題，加速汽車流通產(chǎn)業(yè)向數(shù)字化、科技化發(fā)展，助力整體汽車商業(yè)變革。
目前，燦谷還在車源、庫存及管理等多個關(guān)鍵方面持續(xù)發(fā)力，以增強自身的綜合優(yōu)勢。例如，自營車源方面，積極拓展從種類到數(shù)量的儲備。目前與廣汽三菱、一汽大眾和一汽奧迪等大型主機廠的接洽商談也正在穩(wěn)步推進(jìn)中。此外，公司還表示通過提升內(nèi)部團隊對車型及價格的判斷能力，因地制宜囤車及銷車，增加車源多樣化的同時，提升本地化競爭優(yōu)勢。
而在保障車源供給的同時，燦谷也在完善線上產(chǎn)品功能，實現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品化。例如，三季度完成線上一鍵鏈入服務(wù)（車后市場+車金融）升級。
另外，公司表示，在撮合業(yè)務(wù)方面，依舊聚焦服務(wù)產(chǎn)品化、標(biāo)準(zhǔn)化和創(chuàng)新化，通過上線一系列根據(jù)車商需求定制的新功能及產(chǎn)品，更好地服務(wù)經(jīng)銷商，從而增加其對平臺的粘性。
尾聲
總而言之，燦谷正在構(gòu)建一個以“新車+二手車”為核心的汽車交易生態(tài)，且目前格局良好，隨著公司戰(zhàn)略部署的深入推進(jìn)，并借助新能源和二手車發(fā)展紅利，有望加快商業(yè)化進(jìn)程，想必未來實現(xiàn)可持續(xù)盈利也是不難預(yù)期的。
當(dāng)然，考慮到宏觀經(jīng)濟仍有不確定性、以及國補退坡等因素影響，公司短期增長可能仍會承壓。不過一旦車市隨著經(jīng)濟企穩(wěn)并逐步好轉(zhuǎn)，燦谷該交易生態(tài)大概率也將迎來加速發(fā)展。
另外，需要指出的是，燦谷現(xiàn)階段的戰(zhàn)略重心在于車交易，一旦量級起來之后，金融業(yè)務(wù)顯然將成為其變現(xiàn)的一個分支，因而該分部所產(chǎn)生的實際影響將不斷減小。上述已提到公司傳統(tǒng)的助貸業(yè)務(wù)，目前從收入角度看已壓減到極小的比例。在“一增（車交易量）一減（助貸）”趨勢之下，影響只會愈發(fā)微乎其微，甚至歸零，那么相關(guān)的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險也就無從提及了。
關(guān)鍵詞： 服務(wù)產(chǎn)品 不確定性 宏觀經(jīng)濟
